Субъекты и объекты рынка ценных бумаг
Согласно Закона Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» субъектами рынка ценных бумаг являются индивидуальные и институциональные инвесторы, эмитенты, профессиональные участники рынка ценных бумаг, организаторы торгов и саморегулируемые организации.
Индивидуальные инвесторы осуществляют инвестиции в эмиссионные ценные бумаги самостоятельно или с использованием услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, обладающих лицензиями на осуществление брокерско-дилерской деятельности или деятельности по управлению инвестиционным портфелем.
Институциональные инвесторы осуществляют инвестиции с использованием услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, обладающих лицензиями на осуществление деятельности по управлению инвестиционным портфелем или пенсионными активами, за исключением случаев, установленных законами Республики Казахстан.
Продавцы – это эмитенты и владельцы ценных бумаг. Эмитентами ценных бумаг могут быть отдельные фирмы и корпорации, центральные и местные органы власти.
Эмитент – юридическое лицо, несущее от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридическое лицо, осуществляющее свою деятельность в организационно-правовой форме акционерного общества и обладающее лицензией для работы на рынке ценных бумаг. В зависимости от вида деятельности можно выделить следующих профессиональных участников рынка ценных бумаг:
— брокеры — это специалисты, которые не покупают и не продают ценные бумаги, они лишь исполняют указания своих клиентов на проведение подобных сделок по наиболее выгодным ценам, то есть выполняют чисто посредническую функцию, сводя покупателя и продавца.
— дилеры — это специалисты, которые устанавливают перечень ценных бумаг, которые они хотели бы продать или купить по определенной цене
— андеррайтеры – агенты, которые организовывают и принимают на себя финансовую ответственность за реализацию первичных выпусков ценных бумаг.
— кастодиан — участник рынка ценных бумаг, осуществляющий учет финансовых инструментов и денег клиентов и подтверждение прав по ним, хранение документарных финансовых инструментов клиентов с принятием на себя обязательств по их сохранности.
— трансфер — агент — профессиональный участник рынка ценных бумаг, оказывающий услуги по приему и передаче документов (информации) между своими клиентами.
— центральный депозитарий — профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий регистрацию сделок с финансовыми инструментами, учет и подтверждение прав депонентов (их клиентов) по финансовым инструментам, дематериализацию и хранение финансовых инструментов, выпущенных в документарной форме, в том числе клиринг по сделкам с финансовыми инструментами между депонентами, а также ведение системы реестров держателей ценных бумаг при наличии соответствующей лицензии.
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг – это организации, выполняющие все другие функции, кроме купли-продажи ценных бумаг. Организации, обслуживающий рынок ценных бумаг – это фондовые биржи, внебиржевые организации, расчетные палаты, клиринговые центры, депозитарии, регистраторы и информационные агентства.
Объектами рынка ценных бумаг Республики Казахстан являются:
1) негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций резидентов Республики Казахстан, выпуск которых зарегистрирован уполномоченным органом в порядке, установленном настоящим Законом и иным законодательством Республики Казахстан;
2) негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций — нерезидентов Республики Казахстан, выпуск которых зарегистрирован уполномоченным органом или допущенные к обращению на организованном рынке ценных бумаг Республики Казахстан в порядке, установленном нормативным правовым актом уполномоченного органа;
3) негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций — резидентов Республики Казахстан, выпуск которых зарегистрирован в соответствии с законодательством иностранного государства и допущенные к обращению на организованном рынке ценных бумаг Республики Казахстан в порядке, установленном нормативным правовым актом уполномоченного органа;
4) эмиссионные ценные бумаги международных финансовых организаций, выпуск которых зарегистрирован уполномоченным органом или допущенные к обращению на организованном рынке ценных бумаг Республики Казахстан в порядке, установленном нормативным правовым актом уполномоченного органа;
5) государственные эмиссионные ценные бумаги;
6) производные ценные бумаги и иные финансовые инструменты.
Таким образом, в настоящее время казахстанский рынок ценных бумаг представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно разделить на пять основных секторов:
- рынок иностранных валют;
- рынок государственных ценных бумаг, в том числе международные ценные бумаги Республики Казахстан;
- рынок негосударственных ценных бумаг (акции и корпоративных облигаций);
- сектор РЕПО ГЦБ и НЦБ;
- рынок деривативов.
1.6 Модели рынка ценных бумаг
Формирование стабильного и развитого финансового рынка становится важным фактором создания конкурентоспособной экономики и благополучного интегрирования в мировую систему. Поэтому особое значение приобретает выбор правильной стратегии развития и модели рынка ценных бумаг, учитывающих все особенности социального, политического, регионального, экономического и финансового характера развития страны, то есть своеобразную субмодель странового рынка ценных бумаг.
Исходя из анализа исследований, посвященных моделям рынков ценных бумаг и их роли в обеспечении экономического развития, предлагается классифицировать рынки ценных бумаг как (таблица 1.3):
- развитый рынок ценных бумаг;
- относительно развитый рынок ценных бумаг;
- формирующиеся рынки ценных бумаг НИС;
- формирующиеся рынки ценных бумаг переходных экономик;
- рынок ценных бумаг с исламскими традициями;
- абсолютно неразвитый рынок ценных бумаг.
В качестве критериев принимается такие показатели, как:
- уровень валового национального дохода (ВНД) на душу населения;
- показатель отношения объема биржевого рынка ценных бумаг к ВВП;
- количество эмитентов акций и облигаций, представленных на национальном рынке ценных бумаг;
- количество эмитентов акций и облигаций, представленных на национальном рынке.
Развитые рынки ценных бумаг неоднородны по группам показателей, что связано с особенностями развития развитых стран и их экономической политикой. Согласно классификации Всемирного банка по Валовому национальному доходу (ВНД) – выше 10066 долларов на душу населения.
Таблица 1.3 — Модели рынков ценных бумаг
|
Рынки |
Страны |
Всего |
|
Развитые рынки |
Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Гонконг, Германия, Дания, Ирландия, Исландия, Италия, Испания, Канада, Люксембург, Мальта, Новая Зеландия, Нидерланды, Норвегия, Португалия, Сингапур, США, Франция, Финляндия, Швеция, Швейцария, Япония |
25 |
|
Формирую-щиеся рынки |
Аргентина, Израиль, Индия, Китай, Корея, Мексика, Турция, Чехия, Южная Африка, Азербайджан, Армения, Бахрейн, Бермуды, Болгария, Ботсвана, Бразилия, Венгрия, Венесуэла, Гана, Греция, Зимбабве, Иордания, Казахстан, Кения, Кипр, Киргизия, Колумбия, Коста-Рика, Латвия, Литва, Малайзия, Маврикий, Намибия, Нигерия, Панама, Парагвай, Польша, Перу, Румыния, Свазиленд, Словакия, Словения, Тайвань, Тунис, Украина, Филиппины, Хорватия, Чили, Эстония, Югославия, Ямайка |
52 |
|
Рынки с исламскими традициями |
Бангладеш, Иран, Индонезия, Кувейт, Ливан, Пакистан |
6 |
Развитый рынок ценных бумаг характеризуется капитализацией рынка ценных бумаг выше 80-100% ВВП/ВНП (Австралия, Ирландия, Испания, Бельгия, Канада, Франция, Швеция, Великобритания, США). Критерии выделения относительно развитого рынка ценных бумаг заключается в следующем:
— капитализация рынка ценных бумаг 60-80% ВВП/ВНП (Германия, Италия, Япония);
— капитализация рынка ценных бумаг ниже 60% от ВВП (Дания, Норвегия, Португалия, Новая Зеландия).
Формирующиеся рынки ценных бумаг характеризуется капитализацией рынка ценных бумаг ниже 40%-60% ВВП/ВНП. Мировой банк определяет в качестве таких экономик страны с ВНД меньше 10 066 долларов. Однако рынки ценных бумаг развивающихся стран и стран с переходной экономикой (страны Восточной Европы и бывшего СССР) также имеют отличия по уровню развития и ряду показателей. Поэтому необходимо выделить два вида формирующихся рынков ценных бумаг:
— формирующиеся рынки ценных бумаг НИС;
— формирующиеся рынки ценных бумаг переходных экономик.
Особенностью формирующихся рынков ценных бумаг переходных экономик стран бывшего СССР и Восточной Европы является то, что крупные пакеты акционерного капитала распределены между ограниченным числом собственников. Эти страны характеризуются капитализацией рынка ценных бумаг ниже 30% ВВП. Существует относительно низкая насыщенность хозяйственного оборота ценными бумагами и, соответственно, низкая способность более эффективному распределению денежных ресурсов.
Показатель отношения объема рынка ценных бумаг к ВВП имеет средние значения от 1% до 30%, для Казахстана и России этот показатель выше (113,4% и 71,9%), что говорит о более высоком развитии рынка ценных бумаг в этих странах относительно развития рынка ценных бумаг других стран с переходной экономикой. Формирующиеся рынки ценных бумаг новых индустриальных стран (Южная Корея, Малайзия, Таиланд, Бразилия, Мексика, Чили, Египет, Китай, Турция, Индия) характеризуются высокими темпами развития и роста ВВП. Они вышли на ведущие позиции по отдельным видам промышленной продукции, в том числе наукоемкой. НИС характеризуются экспортом конкурентоспособной продукции. По данным Всемирного банка, большинство НИС имеют средний низкий/высокий уровень дохода от 826 до 10 065 долларов.
Выделение формирующегося рынка ценных бумаг с исламскими традициями обусловлено характерными чертами: верностью традициям и особенностями поведения участников этих рынков. На этом рынке преобладают акции, бумаги участия и бумаги партнерства, то есть в виде «совместного участия» с центральными и региональными властями инвесторы получают доход не в качестве процента, а доли прибыли. Например, в Пакистане и Иране отсутствует рынок корпоративных долговых инструментов. Это связано с тем, что ислам запрещает взимать процент и продавать долговые инструменты по цене ниже или выше номинальной