Облигации.

Облигации.

Цель занятия: определить экономическую сущность облигаций; рассмотреть их фундаментальные свойства; рассмотреть виды облигаций по методу выплаты дохода, по способу обеспечения обязательств и другим признакам; проанализировать инвестиционные качества облигаций, раскрыть понятие «купон, ставка купона, дисконт, ставка дисконта, ажио, дизажио, аннуитет» изучить стоимостную оценку и доходность облигаций; научиться рассчитывать рыночную цену облигаций; рассмотреть основные условия выпуска и обращения облигаций в отечественной практике.

Ход занятия:
1. Устный опрос.
2. Заслушивание рефератов, докладов.
3. Проведение экономического диктанта.
4. Индивидуальная работа по карточкам.
5. Решение задач.
6. Решение тестов.
7. Подведение итогов практического занятия.

Содержание занятия:
1. Общая характеристика облигаций.
2. Сравнительная характеристика акций и облигаций.
3. Классификация облигаций.
4. Стоимостная оценка и доходность акций и облигаций.

Вопросы и задания для самопроверки:
8. Раскройте фундаментальные свойства облигаций.
9. Представьте в табличной форме классификацию облигаций.
10. Перечислите и охарактеризуйте виды облигаций.
11. В чем отличие между купонными и дисконтными облигациями?
12. Как определяется стоимость и доходность облигации и какие факторы влияют на них?
13. Какими стоимостными оценками обладают облигации?
14. Что представляют собой облигации как корпоративные ценные бумаги?
15. При соблюдении каких условий акционерное общество имеет право произвести выпуск облигаций?
16. С какой целью фирма осуществляет досрочный выкуп облигаций?
17. Как определяется цена конверсии облигаций и их конверсионная стоимость?
18. Каковы последствия конвертации облигаций для компании и для инвестора?
19. Как определяется рейтинг облигаций и какова зависимость между рейтингом и доходностью?
20. Что такое еврооблигации? Каково их значение и характеристика?

Упражнения и задачи
1. Каждому из приведенных ниже терминов и понятий, отмеченных цифрами, найдите соответствующее положение, обозначенное буквой.
Основные термины и понятия

1 Облигация А Представитель и защитник интересов держателей обли¬гаций, банк или иной финансовый институт
2 Купон Б Скидка по сравнению с номинальной ценой облигации
3 Ставка купона В Облигация, которая по условиям выпуска может быть выкуплена (отозвана) эмитентом, обычно не ранее чем через 5-10 лет с момента выпуска
4 Дисконт Г Контракт, заключаемый между эмитентом и держателем облигаций
5 Ставка дисконта Д Облигации, которые по условиям выпуска могут быть конвертированы в другие эмиссионные ценные бумаги, чаще всего — в обыкновенные акции
6 Зеро-купон Е Дисконт при размещении облигаций с нулевым купоном, соотнесенный с номиналом облигации и выраженный в процентах
7 Процентная
облигация Ж Обязательство эмитента не предоставлять залогового обеспечения под новые заимствования на рынке капи¬тала без выделения равного или большего залогово¬го обеспечения под уже выпущенный облигационный заём
8 Облигационное соглашение 3 Доход по процентной облигации
9 Доверенное лицо по облигационному займу И Эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая отношения займа, где эмитент является заемщиком, а инве¬стор — кредитором
10 Защитительные статьи К Годовой доход по облигации, установленный в условиях выпуска, соотнесенный с номиналом облигации и выра-женный в процентах
11 Доходные облигации Л Облигация, в условиях выпуска которой предусмотрена периодичная выплата дохода владельцам облигации
12 Отзывные облигации М Облигации, условия выпуска которых не предусматри¬вают никаких процентных выплат за все время обраще¬ния облигации
13 Участвующие облигации Н Облигации, доход владельцев которых формируется в виде выигрыша по данной облигации
14 Облигации выигрышного займа О Положения облигационного соглашения, направленные на защиту прав владельцев облигаций
15 Негативный залог П Облигация, по которой процент выплачивается только при условии, что у компании есть прибыль, достаточная для этой цели
16 Конвертируемые облигации Р Облигации, дающие право не только на получение фиксированного процента, но и на участие в прибыли в виде получения экстра-платежей

2. Установите соответствие
Вид ценной бумаги Доход по ценной бумаге
1 Простые акции А Порядок определения дохода зафиксирован в уставе
2 Привилегированные акции Б Ставка купона, умноженная на номинал
3 Процентные облигации. В Часть чистой прибыли, распределяемая по решению общего собрания акционеров, приходящаяся на одну бумагу
4 Зеро-купоны Г Разница между номиналом и ценой покупки

3. Познакомьтесь со сленгом фондового рынка и установите соответствие облигаций разного инвестиционного качества их названиям.

1 «Мягкие» облигации А Облигации с номиналом ниже общепринятого, например в США с номиналом менее 1000 долл.
2 «Мусорные» облигации Б Облигации, номинированные в фунтах стерлингов, эмитированные на лондонском фондовом рынке нерезидентами
3 «Младшие» облигации В Облигации нерезидентов в иностранной валюте, эмитированные методом частного размещения в Японии
4 «Ободранные» облигации Г Облигации, номинированные в долларах США и выпущенные нерезидентами на американском фондовом рынке
5 Облигации «самурай» Д Высокорискованные облигации без обеспечения, выпущенные эмитентами, испытывающими финансовые труд¬ности
6 Облигации «бульдог» Е Крупнономинальные (более 100 000 долл.) закладные облигации, выпускаемые в США на срок 15-30 лет с фиксиро¬ванной процентной ставкой
7 Облигации «гейша» Ж Облигации, купон и основная сумма долга по которым обращаются раздельно
8 «Детские» облигации 3 Облигационные займы развивающихся стран
9 Облигации «ад и рай» И Облигации, доход по которым реинвестируется в дополнительные бумаги с такими же сроками и условиями обраще¬ния, в результате чего облигации «растут, как кролики»
10 Облигации «янки» К Облигации, имеющие более низкий рейтинг по сравнению с другими облигациями
11 «Золотообрезные» облигации Л Неновые облигации, публично эмитированные нерезидентами на финансовом рынке Японии
12 «Кроличьи» облигации М Облигации, выпущенные нерезидентами на рынке Испании, номинированные в песетах-
13 Облигации «матадор» Н Первоклассные облигации, выпущенные в Великобрита-нии государством или самыми надежными компаниями
14 «Слоны» О Облигации, выраженные в двух валютах (доллар США / иена), основная сумма которых изменяется в зависимо¬сти от изменения валютного курса

4. Верно / неверно
Определите: верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения.
1. При прочих равных условиях получение займа посредством выпуска облигаций дешевле для эмитента, чем получение банковского кредита.
2. На развитых финансовых рынках совокупный объем выпусков акций превышает совокупный объем выпусков облигаций.
3. Облигации могут погашаться деньгами, товарами, имущественными и не имущественными правами.
4. В мировой практике встречаются случаи выпуска облигаций без указания номинала.
5. Бросовые, или «мусорные», облигации не могут рассматриваться как инструмент для инвестирования денежных средств из-за своего низкого инвестиционного качества.
6. Чем больше срок зеро-купона, тем глубже дисконт, с которым он размещается на первичном рынке (при прочих равных условиях).
7. В случае введения в отечественную практику института доверенного лица по облигационному займу и заключения облигационного соглашения права инвесторов будут за¬щищены в большей степени, чем в настоящее время.
8. Облигации — это эмиссионные ценные бумаги, поэтому они никогда не могут освобождаться от процедуры государственной регистрации.
9. В случае невыполнения эмитентом своих обязательств по облигациям кредиторы —
владельцы облигаций получают право управлять предприятием-должником.
10. Выпуск облигаций всегда сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг.
11. Доходность дисконтных облигаций для инвестора, приобретающего их на аукционе
по первичному размещению в целях погашения в установленный срок, равна ставке
дисконта.
12. Акционерное общество не может одновременно выпускать акции и облигации.
13. Курсовая стоимость облигаций никогда не может быть выше номинала.
14. В отечественной практике курсовая стоимость облигаций определяется как процент от
номинала.
15. Все облигации, находящиеся в обращении и выпущенные акционерным обществом,
должны иметь одинаковую номинальную стоимость.
16. По отечественному законодательству облигации могут выпускаться только на определен¬ный срок, который не может превышать 25 лет.

5. Дайте сравнительную характеристику инвестиционного качества акций и облигаций. Результаты анализа занесите в таблицу.
Сравнительная характеристика инвестиционного качества акций и облигаций

Критерий сравнения Обыкновенные акции Привилегированные акции Облигации частных эмитентов
Риск
Доходность
Потенциал роста курсовой стоимости
Колебания доходности и курсовой стоимости

Приведите примеры и дайте характеристику инвестиционного качества акций и облигаций на отечественном рынке ценных бумаг.

6. В мировой практике существуют разновидности акций и облигаций, которые по условиям выпуска, взаимоотношениям с другими ценными бумагами очень похожи друг на друга. В таблице приведены соответствующие друг другу по ряду параметров акции и облигации.

Разновидности акций и облигаций, соответствующие по условиям выпуска и иным параметрам

Облигации Привилегированные акции
Отзывные Отзывные (погашаемые)
Конвертируемые Конвертируемые
С фондом погашения С фондом погашения
Доходные (кумулятивные и некумулятивные) Кумулятивные
Гарантированные Гарантированные
Участвующие Участвующие
Старшие и младшие Старшие и младшие
С правом обратной продажи С опционом на продажу
Выпускаемые вместе с варрантом на акции (облигации) определенных выпусков Выпускаемые с варрантом на обыкно-венные акции
Выпускаемые с подписными правами на покупку акций (облигаций) других выпусков Предоставляющие подписные права
Задачи:
Задача 1. Сравните доход по ценным бумагам:
А- облигация госзайма с периодом погашения 5 лет, номиналом 1000 тенге, дисконт при эмиссии 10 %, купонная ставка 50 %.;
Б- облигация коммерческого банка с периодом погашения 5.лет, номинал 1000 тенге, ажио 20 %, купонная ставка 80 %;
В- облигация коммерческого. банка с периодом погашения 5 лет, номиналом 1000 тенге, купонная ставка 75%.
Задача 2. Определить облигацию с наибольшей текущей доходностью за первый год (без учета налогообложения):
А. Срок погашения 1 год, дисконт 40 %;
Б. Срок погашения 3 года, купонная ставка 50 % , размещается по номиналу;
В. Срок погашения 1 год, купонная ставка 40 % , рыночная цена 90 % .
Задача 3. Сравнить текущую и конечную доходность облигации номиналом 10 тенге, с купонной ставкой 80% , сроком погашения 5 лет, если она продавалась с дисконтом 20%.
Задача 4. Облигация госзайма сроком погашения 3 года, номиналом 5 тенге, купонной ставкой 120% , приобретена юридическим лицом по номиналу, и продана через 2 года за 8 тенге. Определить конечную доходность (налогообложение не учитывать).
Задача 5. АО К выпустило 1000 облигаций номиналом 1000 тенге, АО Р выпустило 500 облигаций номиналом 1000 тенге. Облигации какого из АО наиболее надежны с точки зрения возврата вложенных средств, если АО К и Р имеют следующий баланс (в тыс.тенге):

Активы К Р Пассивы К Р
Основные средства 1 500 2 000 Уставной фонд 2000 2000
Нематериальные активы 700 70 0 Расчеты:

Производств-е запасы 500 800 -по оплате труда 500 1000
Расчеты с участниками 500 800 Долгосрочные займы 1000 500
Расчеты с дебиторами 800 300 Расчеты с бюджетом 500 700
Расчеты с персоналом 100 200 Краткосрочные кредиты 500 800
Расчетный счет 400 200

Баланс 4 500 5 000 Баланс 4 500 5000

Задача 6. АО выпустило облигационный займ на сумму 1 млн. тенге с купонной ставкой 50%, выплата процентов производится 1 раз в год. Балансовая прибыль АО по итогам года составила 2 млн. тенге (налогообложение по ставке 30%). Определить коэффициент покрытия текущих выплат по облигациям.
Задача 7. АО «А» выпустило 2700 облигаций (купонная ставка 30%.), 6000 простых и 600 привилегированных акций (фиксированный дивиденд 40%). АО «Б» выпустило 17000 простых и 1000 привилегированных акций (фиксированный дивиденд 40%). Номинальная стоимость всех ценных бумаг 100 тенге. Вложения в привилегированные акции какого из АО дадут большую гарантию получения текущего дохода, если известны следующие данные (в тыс. тенге).
Активы А Б Пассивы А Б
Основные средства 450 1000 Уставной фонд 660 1800
Нематериальные активы 20 100 Резервный фонд 70 200
Долгосрочные финансовые вложения 350 — Долгосрочные займы 270 —
Расчетный счет 380 1000 Прибыль 200 100
Баланс 1200 2100 Баланс 1200 2100
Задача 8. Определить ориентировочную стоимость облигации номиналом 100 тенге, со сроком погашения 3 года, купонной ставкой 10% годовых, банковская ставка 4%.
Задача 9. Облигационная стоимость конвертируемой облигации составляет 5000 тенге. Рыночный курс акции 1000 тг. Коэффициент конверсии облигации-3. Решите следует ли производить обмен конвертируемой облигации на обыкновенную акцию.
Задача 10. АО выпустило 20 % конвертируемую облигацию со сроком погашения 10 лет. Номинальная цена облигации -500 тг. Через год облигация может обмениваться на 4 обыкновенные акции с номиналом 100 тенге. Рыночная доходность неконвертируемой облигации 40%. Рыночная цена обыкновенной акции- 150 тг. Рассчитайте облигационную и конверсионную стоимость конвертируемой облигации и определите нижний предел рыночной цены данной облигации.
Задача 11. Определите коэффициент покрытия процентных выплат по облигациям, если известны следующие данные: АО выпустило облигационный займ на сумму 1 млн. тенге с купонной ставкой 50 %, выплата процентов производится 1 раз в год. Балансовая прибыль по итогам года составила 2 млн. тенге (налогообложение по ставке 30 %).
Задача 12. Инвестор приобрёл облигацию по цене 1005 тыс. тенге и продал её через 2 года за 998 тыс. тенге. При этом за 2-х летний период он получил купонные платежи в сумме 300 тыс. тенге. Определите доходность данной облигации в расчете на 2-х летний период.
Задача 13. Облигация номиналом 20 тенге куплена за 30 тенге. Проценты по ней составляют 40% годовых и выплачивается по отрывным талонам 4 раза в год. Срок погашения 5 лет, По какой цене облигация будет отражена в балансе через три года?
Задача 14. Определите рыночную цену 2000 тенговой облигации с купоном 10 % годовых и текущей доходностью 5 ‘А.
Задача 15. Инвестор приобрёл облигацию по цене 1005 тыс. тенге и продал её через 2 года за 998 тыс. тенге. При этом за 2-х летний период он получил купонные платежи в сумме 300 тыс. тенге. Определите доходность данной облигации в расчете на 2-х летний период.
Задача 16. Инвестор покупает на 50 000 тенге 10 — процентные облигации АО по номиналу. К концу дня цена облигаций снизилась на 0.5%. Каковы полные потери инвестора по данной сделке?
Задача 17. Цена купонной облигации равна 75%, купон 15%. Определите текущую доходность облигации.
Задача 18. Акционерное общество, образованное в феврале 1996 года, решило осуществить эмиссию корпоративных облигаций в июне 1998 года на сумму 75 млн. тенге. Определите, имеет ли право акционерное общество объявить о распространении облигационного займа, если баланс АО имеет вид (тыс. тенге):

АКТИВ ПАССИВ
1. Основные средства 35 000 1. Уставный капитал 85 000
2. Нематериальные активы 18 000 2. Резервный фонд 10 000
3. Расчетный счет 45 000 3. Краткосрочные кредиты 3 000
Баланс 98 000 Баланс 98 000
Задача 19. Котировка облигации составила — 100000 тенге, покупка –42 %, продажа – 44 %. Рассчитайте цену покупки , цену продажи и величину дисконта.
Задача 20. Котировка облигации составила — 200000 тенге, покупка –62 %, продажа – 38 %. Рассчитайте цену покупки , цену продажи и величину дисконта.

Тематика самостоятельной работы студентов:
4. Понятие и правовая природа долговых ценных бумаг.
5. Основные типы облигаций, обращающихся на финансовых рынках в развитых странах.
6. Технология регистрации и размещения еврооблигаций на казахстанском финансовом рынке.
7. Эмиссия отечественных еврооблигаций и роль казахстанских и иностранных профессиональных участников финансового рынка в их размещении на международном рынке капиталов
8. Эмиссия, обращение и погашение негосударственных долговых ценных бумаг в Казахстане.

Рекомендуемая периодическая литература:
1. Сарсенов Н. Облигации и договор займа: сходство и различия, РЦБК № 12 – 2001 г.
2. Батищева А. Как разместить облигации // РЦБК № 11 — 2001
3. Шалгимбаева Г. Что нужно знать об облигациях // РЦБК № 5- 1999 г.
4. Облигации как инвестиционный инструмент // РЦБК № 7 — 1999
5. Рынок облигаций, // РЦБК № 9 — 1999
6. Особые выпуски облигаций // РЦБК № 10 — 1999
7. Рейтинг облигаций // РЦБК № 11- 1999
8. Маковицкий М. Облигационные займы как инструмент привлечения инвестиций // Финансы № 7 — 2000
9. Уркунчиев А. Рынок облигаций как альтернативный источник рынку банковских кредитов // Транзитная экономика № 4 –2001
10. Цацын Н. Корпоративные облигации // Финансовый бизнес № 1 –2001 г.
11. Цацын Н. Корпоративные облигации // Финансовый менеджмент № 4-5 –2001 г.
12. Краев А., Коныков Н., Параметры корпоративного облигационного займа // Финансовый менеджмент № 5 –2001 г.
13. Логовинский Е. Еврооблигации: международная практика выпуска // РЦБ
№ 21 -2001
14. Саркисянц А. Современный рынок еврооблигаций // Банковское дело № 3 -2002 г.
15. Нурдин Д. Еврооблигации в Казахстане: теория и практика // РЦБК № 11- 1997 г.
16. Бондарь Т. Казахстанский рынок корпоративных облигаций набирает обороты // Финансист № 12 – 2001г.
29. Материалы из курса лекций по подготовке специалистов на РЦБ — Анализ надежности ценных бумаг // РЦБК № 12 — 1998 г.
30. Агальцова С. Простые проценты: таблицы доходности ценных бумаг // Банки Казахстана № 7 –1999 г.
31. Макажанова Ж. Учет выпуска облигаций // РЦБК № 3 –1998 г.
32. Макажанова Ж. Учет покупки облигаций // РЦБК № 2 –1998 г.