Стоимостная оценка облигаций

Стоимостная оценка облигаций

 

Облигации являются привлекательными для покупателей объектом инвестирования. С момента их эмиссии и до погашения  они продаются и покупаются по установленным ценам на рынке. Рыночная цена облигаций  зависит от ряда условий, важнейшим из которых является надежность вложений. Рыночная цена при эмиссии может быть ниже, равна или выше номинала, в связи с этим часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций как курс облигаций.

Курс облигаций — значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу:

 

1. Курс облигации

,    (4.1)

где

 

Доход от облигаций складываются из следующих элементов как периодически выплачиваемые проценты, изменения стоимости облигации, дохода от реинвестиций полученных процентов

Доход по облигациям определяется разницей между ценой покупки облигации и ценой, по которой инвестор продает облигацию (Д = Ц1 – Цо). Данный вид дохода приносят, прежде всего, облигации, купленные по цене ниже номинала, то есть с дисконтом.

2. Дисконтирование осуществляется по формуле:

 

 ,   где                                               (4.2)  

         К_РД  – цена продажи облигации с дисконтом

Н – номинальная цена облигации

т – число лет, по истечении которых облигация будет погашена

с – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %

 

3. Облигации с купоном. Облигации, как правило, приносят владельцам доход в виде фиксированного процента от их номинальной стоимости. Доход в этом случае, выплачивается по купонам. Купон представляет собой отрывной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт выплаты отмечается изъятием купона из прилагающейся к облигации купонной карты.

Если известен размер купонной ставки облигации, то доход по ней можно рассчитать следующим образом:

 

                 (4.3)

 

4. Облигации с установленным дисконтом к номинальной стоимости. Облигации не всегда выпускаются с купоном. При выпуске бескупонных облигаций, цена первичного размещения устанавливается ниже номинальной стоимости, следовательно, образуется разница между выкупной ценой и ценой, по которой облигации покупаются первым инвестором. Это разница называется дисконтом и образует доход инвестора. Если известна ставка дисконта, то доход инвестора равен:

 

                                           (4.4)

Но в этом случае держатель облигации получит доход только при погашении ее эмитентом.

 

5. Облигации с купоном и дисконтом.

Возможны ситуации, когда эмитент устанавливает наряду с купонной ставкой и скидку с номинальной стоимости при размещении облигаций, то есть доход инвестора формируется в процентные выплаты и доход от дисконта, тогда:

 

  (4.5)

 

Доходность облигации — относительный показатель и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую, полную или конечную доходность облигаций.

1. Текущая доходность — годовые (текущие) поступления по облигациям относительно произведенных затрат на ее покупку.

 

  где                                                                                                (4.6)

 

С_тек – текущая доходность облигации, %,

Д – сумма, выплачиваемых в год процентов, тенге;

К_Р – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, тенге.

 

2. Конечная или полная доходность характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации. Показатель конечной доходности определяется следующей формулой:

 

,   где                                                                                     (4.7)

 

С_кон – конечная доходность облигации, %;

Д_сп – совокупный процентный доход, тенге;

Р – величина дисконта по облигации, тенге;

К_р – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, тенге

п – число лет, в течение которых инвестор владел облигацией

 

Вопросы и задания для самопроверки:

1. Раскройте фундаментальные свойства облигаций.
2. Представьте в табличной форме классификацию облигаций.
3. Перечислите и охарактеризуйте виды облигаций.
4. В чем отличие между купонными и дисконтными облигациями?
5. Как определяется стоимость и доходность облигаций, и какие факторы влияют на них?
6. Какими стоимостными оценками обладают облигации?
7. Что представляют собой облигации как корпоративные ценные бумаги?

 

Тематика  самостоятельной работы студентов:

1. Понятие и правовая природа долговых ценных бумаг.
2. Основные типы облигаций, обращающихся на финансовых рынках в развитых странах.
3. Эмиссия, обращение и погашение негосударственных долговых ценных бумаг в Казахстане.

 

 

ТЕМА 5   ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

 

Ключевые термины: займ, заимствование, государственные ценные бумаги (ГЦБ),  государственный бюджет, дефицит, профицит,  задачи, цели  и способы размещения государственных ценных бумаг, казначейские ноты и векселя, казначейские бонды и долгосрочные облигации, сберегательные облигации,  МЕККАМ, МЕОКАМ, МЕАКАМ, МЕКАВМ, АВМЕКАМ МЕИКАМ, МЕУЖКАМ, НСО, муниципальные ценные бумаги.

 

5.1 Экономическое содержание государственных ценных бумаг

5.2 Классификация  и виды государственных ценных бумаг (МЕККАМ, МЕОКАМ, МЕАКАМ, МЕКАВМ …)

5.3 Муниципальные ценные бумаги

 

5.1 Экономическое содержание государственных ценных бумаг

 

Государственные ценные бумаги играют важную роль в финансировании государственных расходов, поддержании ликвидности банковской системы, развития экономики в целом.

Государственные ценные бумаги — это форма существования государственного внутреннего долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Государственная ценная бумага — эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая права ее держателя в отношении займа, в котором заемщиком выступают Правительство Республики Казахстан или Национальный Банк Республики Казахстан (Закон РК «О рынке ценных бумаг»).

С помощью ГЦБ  решаются следующие задачи:

• Финансирование текущего дефицита бюджета на неинфляционной основе, то есть без дополнительного выпуска денег. Необходимость в этом возникает, когда расходы бюджета на определенную дату превышают его доходы;
• Финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения;
• Погашение ранее размещенных займов;
• Регулирование экономической активности, а именно денежной массы в обращении, воздействие на инфляцию, экономический рост;
• Обеспечение коммерческих банков и других финансово-кредитных институтов ликвидными и высоколиквидными резервными активами.

          Размещение ГЦБ может осуществляться следующими способами:

• через банки и Министерство Финансов;
• в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах уполномоченных депозитариях);
• через аукционные торги;
• через открытую продажу ГЦБ с помощью посредников (банки или другие финансовые институты, в основном инвестиционные банки);
• через индивидуальное размещение — Министерство Финансов по поручению правительства может вести переговоры с крупными инвесторами о получении кредита под выпуск долговых обязательств.

Эмитентами ГЦБ могут быть не только центральные, но и местные органы власти. Рыночные государственные ценные бумаги считаются наиболее надежными и ликвидными, поэтому они активно продаются на вторичном рынке.

Выпуски государственных ценных бумаг будут осуществляться в соответствии с общими нормами на рынке — будут составлены прогнозные схемы выпусков ГЦБ Министерства финансов на среднесрочный период и графики проведения эмиссий нот Национального Банка.

27 января 2007 года Министерство финансов разместило на Казахстанской фондовой бирже государственные долгосрочные сберегательные казначейские обязательства (МЕУЖКАМ) первого выпуска на сумму 22,19 млрд. тенге. Проведенный аукцион продемонстрировал высокий спрос на данные ценные бумаги, несмотря на очень низкую индексацию к  уровню инфляции