Методы анализа на рынке ценных бумаг
Подойти к оценке инвестиционной привлекательности фондовых инструментов можно двояко. Во-первых, с точки зрения их рыночной конъюнктуры, исследуя динамику курсов. Во-вторых, давая инвестиционные характеристики ценной бумаге, изучая финансово-экономическое положение эмитента, отрасли, к которой он принадлежит.
Так исторически сложилось два направления в анализе фондового рынка. Сторонники первого направления создали школу технического анализа, а последователи второго — школу фундаментального анализа.
Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, в основном через показатели объема продаж, активов и пассивов компании. При этом рассчитывается норма прибыли на собственный капитал и другие показатели, характеризующие эффективность деятельности компании. Базой анализа является изучение балансов, отчетов о прибылях и убытках, других материалах, публикуемых компанией.
Кроме того, изучается практика управления компанией, состав управляющих органов (совета директоров). Анализируются данные о состоянии дел в отрасли на базе использования классификаторов отраслей по уровню деловой активности и по стадиям развития.
Технический анализ основывается на изучении динамики курсов ценных бумаг.
10.2 Фондовые индексы
На рынке ценных бумаг широко распространено использование для характеристики процессов, происходящих на фондовых рынках, различных индексов, представляющих, с той или иной степенью условности, ситуацию на фондовых биржах мира.
Индекс фондового рынка – это обобщающий показатель изменений во времени определенной совокупности курсов акций компаний на фондовых биржах данной страны, рассчитываемой по установленным правилам.
Наиболее известные фондовые индексы мира:
- «Футси 100» — индекс акций 100 компаний Великобритании
- «Дакс» — фондовый индекс Германии
- «САС-40» — фондовый индекс Франции
- «НИККЕЙ-225» — фондовый индекс Японии
- «Стандарт энд Пурз 500» индекс акций 500 компаний США
Индекс (индикатор) фондового рынка является одним из важнейших факторов, учитываемых инвесторами при оценке инвестиционных возможностей и их результатов. Он является основой прогнозирования и точным показателем тенденций на рынке.
Индексы обычно взвешиваются одним из нескольких различных методов; они носят названия ценовое взвешивание, стоимостное взвешивание, геометрическое взвешивание и т.д. Индекс Доу-Джонса и главный рыночный индекс (Major Mancet Index MMI) вычисляются с помощью ценового взвешивания. Наиболее распространенным методом является умножение числа выпущенных акций каждой компании на их цену.
На рынке ценных бумаг Казахстана существует несколько индикаторов, характеризующих состояние биржевого рынка негосударственных ценных бумаг. Индикаторами фондового рынка являются:
— на рынке акций — KASE_Shares — индекс акций;
— на рынке корпоративных облигации — KASE_BC — индекс корпоративных облигаций, рассчитываемый по чистым ценам облигаций; KASE_BP -индекс корпоративных облигаций, рассчитываемый с учетом накопленного интереса и выплаченных купонов; KASE_BY — индекс средней доходности корпоративных облигаций на рынке;
— на рынке суверенных еврооблигаций — KASE_EC — индекс еврооблигаций, рассчитываемый по чистым ценам облигаций; KASE_EP — индекс еврооблигаций, рассчитываемый с учетом накопленного интереса и выплаченных купонов; KASE_EY — индекс средней доходности еврооблигаций.
Индекс акций на текущую дату рассчитывается как отношение суммы произведений цен акций на эту дату на количество акций в обращении на эту же дату к соответствующей сумме на начальный базовый период; значение индекса на начальный базовый период принимается равным 100.
Индексы KASE_BC, KASE_EC рассчитываются на основе индексов на предыдущую дату и изменения котировальных цен за период и коэффициента капитализации облигаций.
Индекс KASE_BY рассчитывается на основе расчетного значения доходности облигации, количества дней до погашения облигации и капитализации облигации (произведение цены на количество бумаг). Расчетное значение доходности облигации представляет собой средневзвешенную доходность по результатам сделок за день.
Для Казахстанского фондового рынка рассчитывается предложенный журналом «Рынок ценных бумаг Казахстана» индекс RCBK. Этот индекс представляет собой среднее относительно акций эмитентов, включенных в официальный список Казахстанской фондовой биржи. Вес каждой акции определяется в соответствии с долей рыночной капитализации и торговой долей этой конкретной акции. Процентное изменение индекса RCBK, таким образом, показывает среднее процентное изменение цен на рынке. При этом, если по какой-либо акции не происходит сделок в течение одной недели, она автоматически исключается из списка для расчета индекса до тех пор, пока по этой акции не будет зафиксировано очередной сделки
10.3 Фондовые рейтинги
Рейтинг — это присваиваемая на основе проведенного комплексного анализа и расчетов экспертов оценка фактического рыночного состояния того или иного хозяйствующего субъекта, исходя из его надежности, прибыльности, а значит и привлекательности. Создание рейтинговых оценок — один из способов охарактеризовать рынок.
Рейтинг не означает конкретной рекомендации по покупке или продаже ценных бумаг, это лишь информация, которую могут использовать инвесторы в качестве критериев, осуществляя операции с ценными бумагами. В мире ценных бумаг инвестору необходимы какие-либо ориентиры, непредвзятое суждение о доходности и надежности фондовых ценностей как объектов инвестирования. Рейтинг оказывается весьма полезным и для эмитента — он помогает повысить ликвидность ценной бумаги. Действительно, на развитом рынке, где практически все долговые обязательства имеют рейтинговую оценку, трудно продать какую-либо облигацию, если отсутствует ее рейтинг.
Цивилизованный рынок ценных бумаг вынуждает эмитента обратиться с заказом в известные рейтинговые агентства, уплатив определенную сумму для того, чтобы специалисты-аналитики проверили качество ценной бумаги и дали ей рейтинговую оценку. Таким образом, на эффективном фондовом рынке только долговые обязательства, которые прошли процедуру рейтинга, могут обеспечить доступ к получению заемных средств. При этом цена займа для эмитента определяется категорией, которую присваивает рейтинговое агентство.
В практике существуют следующие виды рейтингов:
- Кредитный рейтинг эмитента – это оценка общей стоимости и готовности эмитента выполнять финансовые обязательства без учета их приоритетности, структуры, вида обеспечения и гарантий. Данный тип рейтинга имеет высокую стоимость, поэтому присваивается региональным властям, банкам, а также ограниченному кругу крупных промышленных корпораций. Использование участниками финансового рынка кредитного рейтинга эмитента позволяет содействовать повышению эффективности и улучшению информационного обеспечения при принятии решений об инвестициях.
- Кредитный рейтинг обязательства отражает мнение о вероятности погашения данного обязательства, поэтому рейтинг конкретного вида долговых обязательств может отличаться от рейтинга заемщика.
- Специализированные рейтинги присваиваются инвестиционным проектам, частным размещениям ценных бумаг, используя ту же шкалу что и для долговых инструментов.
- Рейтинг корпоративного управления представляет собой оценку того, насколько процесс управления фирмой отвечает интересам финансов заинтересованных лиц.
Процедура присвоения рейтинга состоит из следующих этапов:
- эмитент направляет запрос о присвоении рейтинга;
- агентство формирует исследовательскую группу;
- группа проводит предварительный анализ;
- представители агентства встречаются с представителями эмитента;
- на основе полученной информации и проведенных оценок рейтинговый комитет принимает решение;
- присвоение рейтинга;
- наблюдение за рейтингом.
Вопросы и задания для самопроверки:
- В каких случаях целесообразно использование технического анализа при оценке конъюнктуры биржевого рынка ценных бумаг?
- Для чего используются биржевые индексы и что они характеризуют?
- Для каких целей рассчитываются отечественные индексы казахстанского рынка ценных бумаг? Какие казахстанские индексы Вы знаете?
Тематика самостоятельной работы студентов:
- Конъюнктура рынка ценных бумаг и факторы её определяющие.
- Современные биржевые индексы и их значение для сделок с ценными бумагами.
- Индекс Доу-Джонса и другие индексы зарубежных фондовых рынков: методы построения и использования в экономике.
- Основные направления использования фондовых индексов.
- Роль и значение рейтинговой оценки ценных бумаг.